As ações do Mercado Livre caíram 7,81% na segunda-feira (26) e fecharam a $1.668,72 em Nova York. Foi o primeiro pregão depois da reeleição de Lula, resultado que contrariou a aposta do mercado. No Brasil, o Ibovespa teve a maior queda diária em seis anos, e o dólar subiu 8,21%.
A queda do Mercado Livre foi forte, mas menor que a de muitas empresas brasileiras. Durante o pregão, varejistas como a Magazine Luiza chegaram a perder quase metade do valor. Para entender a diferença, vale olhar de onde vem o dinheiro da empresa.
Onde o Mercado Livre vende e onde ele ganha
O Mercado Livre opera comércio eletrônico e o banco digital Mercado Pago em vários países da América Latina. No segundo trimestre de 2026, o Brasil gerou $5,53 bilhões dos $10,17 bilhões de receita. Isso é cerca de 54% do total.
O balanço, porém, mostra também a contribuição direta de cada país. É o que sobra da receita depois dos custos locais, como frete, marketing e reservas para calotes, antes das despesas da sede.
Por esse critério, a ordem muda. O Brasil deixou $550 milhões no trimestre. A Argentina, com cerca de um terço da receita brasileira, deixou $623 milhões. O México deixou $306 milhões.
Em outras palavras, de cada $100 vendidos no Brasil, sobraram cerca de $10. Na Argentina, cerca de $34.
Por que a margem no Brasil encolheu
Há um ano, o quadro era outro. No segundo trimestre de 2025, a receita no Brasil foi de $3,47 bilhões, e a contribuição direta, de $541 milhões. Em um ano, a receita no país cresceu 59%. A contribuição, menos de 2%.
No mesmo período, a empresa acelerou o crédito e a logística. A reserva para calotes de toda a companhia quase dobrou no primeiro semestre. Em setembro, o Mercado Livre lançou entrega em uma hora para alguns produtos em São Paulo, em meio à disputa com a Shopee e com sites chineses.
Há ainda o câmbio. A empresa divulga resultados em dólar. Com o real mais fraco, cada real vendido no Brasil vale menos no balanço.
O critério: comparar a receita com o resultado de cada país
O movimento vale para qualquer empresa com operação em vários países. Não pare na receita por país. Procure no balanço a tabela de segmentos e veja quanto cada um deixa de resultado. Onde a empresa mais vende nem sempre é onde ela mais ganha.
No caso do Mercado Livre, a conta mostra que o câmbio atinge a maior fatia da receita, mas não a maior fatia do resultado dos países. Também mostra que o Brasil, por enquanto, cresce muito e sobra pouco.
O balanço do terceiro trimestre sai em 4 de novembro, o primeiro depois da eleição. Outra empresa em que o cenário do país pesa no valuation é a Petrobras, que já analisamos aqui.
A pergunta que importa: o Brasil é o motor de crescimento do Mercado Livre ou o país que está consumindo a margem?
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